Metodi di selezione dei progetti: NPV e IRR

Nell’ottica di una gestione del portafoglio progetti e di una corretta allocazione degli investimenti è necessario definire le modalità per selezionare un progetto rispetto agli altri.

A tal fine vengono utilizzate due categorie di strumenti:

• quella finalizzata a misurare i benefici di un progetto;
• quella finalizzata a misurarne la redditività.

Alla prima categoria appartengono in particolare tre indicatori spesso utilizzati:

• Periodo di payback: tempo necessario per recuperare l’investimento iniziale;
• Net Present Value (NPV): valore attualizzato al netto dei costi del flusso di cassa;
• Internal Rate of Return (IRR): tasso interno di ritorno.

Se l’investimento iniziale è di euro 10000 ed il flusso di cassa annuo in ingresso (FV) per i successivi 8 anni è ad esempio il seguente:

Anno (FV)

1 €2000
2 €2000
3 €2000
4 €2000
5 €2000
6 $2000
7 €2000
8 €2000

allora il periodo di payback sarà pari a 5 anni.

PV (Present Value) è il valore attualizzato pari al flusso di cassa scontato tenendo conto del tasso di interesse o costo del capitale in base alla formula PV = FV/(1 + r)n dove r è il tasso di interesse ed n il numero degli anni.

Pertanto il valore attuale di un investimento che frutta 10000 euro in 5 anni con un tasso di interesse del 10% è pari a: €10,000 / (1 + 0.1) 5 = €6209

Usando i calcoli precedenti ed assumendo quindi un costo del capitale pari al 10% si ottiene:

Anno (FV) (PV)

1 €2000 €1818
2 €2000 €1653
3 €2000 €1503
4 €2000 €1366
5 €2000 €1242
6 €2000 €1129
7 €2000 €1026
8 €2000 €933

Quindi il valore attualizzato (PV) del flusso di cassa dei prossimi 8 anni è pari ad euro 10670.

Il valore attualizzato netto (NPV) è pari alla somma di tutti i futuri flussi di cassa scontati e al netto dei costi sostenuti che andranno quindi sottratti al valore (PV) sopra calcolato.

Il tasso interno di ritorno (IRR) corrisponde al tasso al quale il valore dei costi scontati sostenuti è uguale al valore dei benefici (NPV) scontati ottenuti. Il suo calcolo richiede uno sviluppo iterativo con più computazioni basate su diversi tassi di interesse.

Si tratta di un tasso interno in quanto il valore è calcolato al netto di interessi e inflazione.

In tal senso il processo di selezione di un progetto deve portare a privilegiare quei progetti che presentano valori elevati sia di NPV che di IRR.